乐心医疗2024财报：家用医疗产品复苏，数字慢病业务能否成新增长点？

乐心医疗在近期发布的2024年年报中，揭示了公司过去一年的经营全貌。作为智能穿戴设备领域的参与者，乐心医疗（300562.SZ）的业绩表现呈现出先扬后抑的趋势。

年报数据显示，乐心医疗在2024年实现了9.84亿元的营收，与上一年度相比增长了11.28%。归属于母公司所有者的净利润为6136.42万元，同比增长高达78.55%；扣除非经常性损益后的净利润为5597.75万元，同比增长更是达到了148.36%。这一成绩，标志着乐心医疗在连续两年营收负增长后，终于重返正增长轨道。

然而，深入剖析乐心医疗的季度表现，可以发现其业绩并非一帆风顺。在2024年第一季度，公司营收和净利润均实现了双位数增长，尤其是净利润增速更是达到了三位数。但到了第四季度，公司却遭遇了营收和利润的同比下滑，这一变化直接拖慢了全年的业绩增速。

在资本市场上，乐心医疗的股价也在年报发布后的首个交易日（3月31日）出现了低开低走的态势。尽管大盘整体走低，三大指数均收绿，但乐心医疗的股价仍下跌了1.51%，报收于15.69元，总市值跌至34.12亿元。

乐心医疗在2024年的业绩表现呈现出明显的虎头蛇尾特征。第一季度，公司营收和净利润均实现了高速增长，但随后增速逐渐放缓。第二季度和第三季度的营收增速分别仅为12.56%和15.37%。到了第四季度，公司更是遭遇了营收和利润的同比双降，其中营收同比下降17.58%，归母净利润同比下滑43.52%。

值得注意的是，尽管乐心医疗在第四季度收紧了销售费用和研发费用支出，但仍未能阻止利润的大幅下滑。不过，从全年来看，乐心医疗在营销方面的投入却显著增加，销售费用同比增长了30.82%。公司解释称，这主要是由于销售佣金费用的增加。

作为一家主营ODM出口的企业，乐心医疗的大部分产品销往海外。然而，随着自有品牌的成长和自有产品阵营的扩充，公司的销售推广费用也在逐渐增多。例如，公司的自有品牌聆耳（Linner）在2023年推出了OTC助听器LINNER NOVA系列。

与增长的销售费用相比，乐心医疗在研发投入方面却显得越来越节省。从2022年至2024年，公司的研发费用连年降低，分别下降了8.19%、20.89%和10.63%。乐心医疗在年报中指出，这是公司优化产品结构、减少非核心产品项目研发投入的结果。

尽管在人员规模上持续收缩，乐心医疗却将未来的增长点押注在“医疗级远程健康监测设备及服务提供商”的战略定位上。其中，数字慢病业务被视为一大重点。乐心医疗具备从可穿戴数据到芯片医疗级设备等多方面能力，拥有两千多万用户，且AI技术已经过验证。

在2024年年报中，乐心医疗的家用医疗产品板块终于结束了两年的下滑趋势，实现了18.50%的增长，收入达到6.65亿元。同时，家用健康产品板块也保持了增长态势，但增速有所放缓。然而，智能可穿戴业务板块却继续萎缩，仅创收1754.08万元。

乐心医疗在数字慢病业务方面已经取得了显著进展。其提供的数字慢病设备解决方案主要服务于海外远程健康管理企业，包括Teladoc、Livongo、Lark等。在美国市场，乐心医疗的数字慢病业务领先行业，并在欧洲和东南亚部分国家逐步开展该业务。

尽管乐心医疗的更多产品销往海外，导致其目前的数字慢病业务主要针对国外的健康管理企业，但公司仍在国内市场寻求单点突破。例如，公司加大了对心电领域的投入，推出了医疗级创新型可穿戴心电设备智能心电衣，并结合医疗级可穿戴设备和AI分析提供个性化慢病管理方案。