ST天邦扭亏摘帽路坎坷，猪价回调成本上升，持续经营能力何解？

ST天邦在经历了一段动荡时期后，于近日公布的2024年度财务报告显示，公司成功实现了从巨额亏损到大幅盈利的逆转。据公告，去年全年，ST天邦（股票代码：002124.SZ）实现营业收入96.44亿元，尽管同比下滑5.75%，但归属于上市公司股东的净利润却高达14.59亿元，与前一年同期的亏损28.83亿元形成了鲜明对比。扣除非经常性损益后的净利润为2.57亿元，同样实现了从亏损29.87亿元到盈利的显著转变。

这一显著的财务改善主要得益于两大因素。首先，ST天邦在2024年第一季度出售了参股公司史记生物的股权，从而获得了10.43亿元的投资收益。其次，生猪养殖业务也为公司带来了可观的利润。尽管全年生猪销量同比下降16%，达到599.16万头，但由于生猪销售成本的持续下降以及生猪价格的回暖，ST天邦从第二季度开始，连续三个季度在生猪养殖业务上实现了盈利，全年该业务利润达到7.35亿元。

然而，这份看似亮眼的成绩单背后，ST天邦仍面临着不少挑战。中国养猪网的数据显示，自去年以来，生猪价格一度持续走高，至2024年8月中旬，生猪外三元价格攀升至21.26元/公斤，创下了年内新高。但随着时间推移，猪价并未持续保持这一回暖势头。截至2025年3月31日，生猪外三元价格已回落至14.59元/公斤，几乎与一年前水平相当。对于ST天邦这样亟待主营业务恢复元气的公司来说，这无疑是一个不利信号。

从季度数据来看，ST天邦面临的挑战已经初露端倪。2024年第四季度，公司营收为24.97亿元，同比下降15.73%，环比下降11.71%；净利润为1.17亿元，虽然同比增长108.89%，但环比下降了76.59%。饲料和仔猪价格的上涨进一步压缩了猪企的盈利空间。特别是饲料行业，由于豆粕价格的大幅上涨，今年2月迎来了一波“涨价潮”，多家企业上调了包括猪浓缩料、乳猪料在内的多个产品线价格。

多家机构预测，2025年上半年猪价将持续偏弱震荡，全年猪价预计维持在盈亏线附近。这意味着猪板块的盈利分化将更加显著，中小猪企可能再次面临盈利危机。ST天邦作为其中之一，其面临的挑战不言而喻。除了猪价和饲料成本的不确定性，ST天邦还面临着重整事项的多重不确定性。由于无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但被认为具有重整价值，公司于2024年3月计划向法院申请重整和预重整。尽管目前预重整仍在进行中，但公司的资金压力并未完全缓解。

截至2024年底，ST天邦的资产负债率为72.58%，流动负债高达78.1亿元，超过了56.07亿元的流动资产。公司董事长张邦辉在年报中坦言，公司的流动性风险尚未完全解除，资金问题依然是制约公司发展的重要因素。值得注意的是，天职国际会计师事务所对ST天邦2024年年报出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，指出公司偿债能力较弱，存在较大的经营风险和财务风险。

尽管如此，随着公司大幅扭亏为盈，ST天邦已申请撤销股票交易的其他风险警示事项。然而，这一申请尚需深圳证券交易所的审核，最终结果仍存在不确定性。ST天邦能否顺利“摘帽”，以及重整事项的进展，仍值得关注。